Semoga beruntung, Kevin Warsh. Anda akan Membutuhkannya.
Kevin Warsh akhirnya memenangkan hadiah yang telah lama ia dambakan: menjadi ketua Federal Reserve. Sekarang, saat dia memimpin pertemuan pertama ini, ada bagian yang lebih sulit. Mr. Warsh mendapati dirinya berada dalam segitiga tekanan kebijakan bermuda, tantangan yang lebih besar dibandingkan ketua Fed baru mana pun sejak era Jimmy Carter. Ketua baru tersebut terjebak di antara 11 anggota komite lainnya, keinginan kuat dari presiden dan kondisi perekonomian yang berada pada titik tertinggi dalam tiga tahun terakhir. Dan Mr. Warsh yang sangat berpengalaman harus menyesuaikan pandangannya sendiri, yang telah berkembang selama bertahun-tahun sejak ia pertama kali bertugas di dewan The Fed selama krisis keuangan. Inti dari dilema ini adalah suku bunga – yang merupakan senjata paling penting dalam gudang senjata The Fed untuk mengendalikan laju pertumbuhan ekonomi dan inflasi. Presiden Trump, seperti banyak pendahulunya, menginginkan suku bunga yang lebih rendah. Hal ini akan mendorong pinjaman dan memacu belanja dan pertumbuhan ekonomi (yang pada gilirannya cenderung membantu tingkat persetujuan dari sang panglima tertinggi). Namun, tidak seperti presiden-presiden sebelumnya, Trump mencoba untuk memaksakan langkah tersebut, dan tidak menunjukkan rasa hormat terhadap independensi The Fed. Dengan inflasi yang kini mencapai 4,2 persen akibat perang Iran – kira-kira dua kali lipat target The Fed – beberapa anggota komite Mr. Warsh menjadi muak. Setidaknya, mereka ingin mempertahankan suku bunga pada kondisi saat ini. Mr. Warsh kini harus mendamaikan kekuatan-kekuatan yang saling bertentangan tersebut dengan pandangannya yang kompleks. Selama masa jabatannya sebelumnya di dewan The Fed, ia menunjukkan banyak kekhawatiran bahwa mempertahankan suku bunga nol dalam jangka waktu lama untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dapat menyebabkan inflasi baru. Ia sangat prihatin dengan risiko inflasi yang diakibatkan oleh penggabungan suku bunga rendah dengan kebijakan lain, seperti pelonggaran kuantitatif (yaitu pembelian obligasi dalam jumlah besar). Warsh mengundurkan diri dari dewan direksi pada tahun 2011 dan mengungkapkan ketidakbahagiaannya dengan kebijakan Fed dalam pidato dan kolom opini. Ia berupaya menjadi ketua pada tahun 2017, namun Trump, pada masa jabatan pertamanya di Gedung Putih, menyerahkannya kepada Jerome Powell (yang kini sering dikecam oleh Trump). Mengingat kekhawatirannya di masa lalu, Warsh tampaknya akan menjadi kandidat yang tepat untuk saat ini, dengan inflasi yang semakin tinggi. Saat saya menjadi koresponden Times yang meliput The Fed, saya melihat secara langsung bahaya inflasi. Perekonomian bisa terjebak dalam spiral upah-harga, dimana kenaikan biaya akan menyebabkan pekerja mencari upah yang lebih tinggi, yang pada gilirannya akan menyebabkan perusahaan mendorong harga lebih tinggi lagi. Pada akhir tahun 1970-an, dibutuhkan tingkat suku bunga yang mendekati 20 persen – tingkat suku bunga yang mendorong perekonomian ke dalam resesi – untuk akhirnya menghentikan spiral tersebut. Namun kira-kira setahun yang lalu, ketika kesempatan kedua untuk menjabat sebagai ketua semakin dekat dan ketika presiden menjadi semakin gelisah mengenai kenaikan suku bunga, Mr. Warsh tampak berubah arah. Lebih banyak menyanyikan lagu Trump, ia mulai menawarkan argumen yang agak berbelit-belit bahwa The Fed dapat memangkas suku bunga jangka pendek sambil menjual sebagian dari kepemilikan utangnya yang besar yang terakumulasi selama krisis keuangan dan tahun-tahun berikutnya. Langkah terakhir ini akan memberikan tekanan ke atas pada suku bunga jangka panjang, seperti hipotek, yang akan mengimbangi penurunan suku bunga jangka pendek. Hal ini seperti menekan pedal gas dan mengerem secara bersamaan. Mereka yang skeptis berargumen bahwa aksi jual obligasi secara besar-besaran – yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif – adalah cara yang tidak tepat dan berpotensi mengganggu, yang dampaknya tidak sepenuhnya mengimbangi penurunan suku bunga. Sejujurnya, Mr. Warsh juga berpendapat bahwa efisiensi yang lebih besar dari kecerdasan buatan dan teknologi baru lainnya dapat memungkinkan perekonomian tumbuh lebih cepat tanpa menimbulkan tekanan inflasi, meskipun hal ini belum terbukti. Selain merekonsiliasi pandangannya, Mr. Warsh harus bersaing dengan 12 anggota Komite Pasar Terbuka Federal, yang menetapkan tarif, biasanya berdasarkan konsensus. Hanya satu anggota FOMC yang memilih untuk menurunkan suku bunga sejak perang Iran dimulai. Tidak ada ketua yang kalah dalam pemungutan suara FOMC selama lebih dari 85 tahun. Selain itu, pendahulu Warsh sebagai ketua, Powell, yang telah berulang kali menolak seruan untuk menurunkan suku bunga, telah memilih untuk tetap berada di dewan, setidaknya sampai upaya Trump untuk mengadilinya secara tidak adil telah berhasil dihentikan. Di masa mendatang, The Fed setidaknya harus tetap pada jalurnya dan bahkan mungkin menaikkan suku bunga untuk menurunkan inflasi ke target bank sentral sebesar 2 persen. Memang, itulah yang diantisipasi oleh pasar keuangan kita; mereka saat ini memperkirakan tidak ada penurunan suku bunga sama sekali pada tahun ini dan kemungkinan kenaikan suku bunga menjelang akhir tahun. Tentu saja, hal ini mungkin akan membawa Tuan Warsh ke dalam konflik dengan Tuan Trump, seperti halnya Tuan Powell yang berada di garis bidik presiden. Trump terus-menerus mencaci-maki Powell dan secara tidak masuk akal mengancam akan memecatnya atau bahkan mengadilinya. Itulah sebabnya salah satu tugas terpenting Mr. Warsh adalah menunjukkan komitmennya terhadap independensi Federal Reserve. Menempatkan Federal Reserve di bawah kendali politisi terpilih akan membahayakan pendekatan historis The Fed yang berbasis data dalam pembuatan kebijakan. Banyak kasus di seluruh dunia yang menunjukkan bahwa ketika kebijakan moneter diambil alih oleh politik, inflasi menjadi tidak terkendali, investor menuntut kenaikan suku bunga sebagai kompensasi atas erosi modal mereka dan biaya pinjaman meningkat bagi semua orang. Federal Reserve tidak melakukan segalanya dengan benar. Pak Powell dan rekan-rekannya secara keliru menyebut inflasi yang terkait dengan Covid-19 sebagai “sementara” dan terlambat menaikkan suku bunga untuk mengatasinya. Namun Pak Warsh juga harus ingat bahwa upaya The Fed pada bulan September 2019 dan juga pada bulan Oktober lalu untuk mengurangi kepemilikan obligasi (yang merupakan bagian dari solusi yang diusulkannya) menyebabkan cukup banyak gangguan pasar sehingga membuat bank tersebut menunda upaya tersebut. Menurut saya, di situlah mereka seharusnya tetap tinggal. Seiring jatuh tempo obligasi, besaran kepemilikan The Fed secara alami akan menurun, dan hal tersebut tidak masalah bagi saya. Karena Mahkamah Agung sering terpecah berdasarkan garis partisan, The Fed tetap menjadi salah satu lembaga pemerintah terakhir yang beroperasi dengan cara yang benar-benar non-partisan dan independen. Tuan Warsh dapat meningkatkan peluangnya untuk dikenang sebagai ketua The Fed yang hebat jika ia tetap mempertahankan sikapnya.
Diterbitkan : 2026-06-16 22:45:00
sumber : www.nytimes.com
