Kevin Warsh Kehilangan Poin Alan Greenspan
Saat Kevin Warsh berkampanye untuk menjadi pilihan Presiden Trump untuk memimpin Federal Reserve, dia berulang kali menyebutkan momen tertentu dalam sejarah Fed. Pada bulan September 1996, Alan Greenspan, yang saat itu menjabat sebagai ketua The Fed, menolak menaikkan suku bunga meskipun ada tanda-tanda bahwa perekonomian berada di ambang overheating. Keputusan Tuan Greenspan terbukti tepat, dan kebijaksanaannya menghasilkan beberapa tahun yang baik bagi perekonomian AS. Keputusan tersebut, antara lain, adalah alasan mengapa Tuan Greenspan, yang meninggal awal pekan ini pada usia 100 tahun, dipandang sebagai salah satu orang yang paling sukses di antara orang-orang sejenisnya. Namun, saya khawatir Tuan Warsh, yang sekarang menjabat, terlalu cepat mengambil pelajaran dari panggilan Tuan Greenspan pada tahun 1996 – pelajaran yang mungkin tidak berlaku tiga dekade kemudian. Tuan. Greenspan membuat keputusannya pada tahun 1996 karena ia menyimpulkan bahwa revolusi komputer menghasilkan perubahan signifikan terhadap perekonomian, sebuah pengamatan yang mungkin memiliki kesamaan dengan kebangkitan AI saat ini. Hal-hal tersebut menjelaskan mengapa Warsh, dalam upayanya untuk memenangkan dukungan Trump untuk jabatan tersebut, terdengar seolah-olah ia sudah mengambil keputusan. Dia bisa meniru Greenspan dan mengandalkan dampak teknologi baru untuk menghindari kenaikan suku bunga. Namun pada pertengahan tahun 1990an, Greenspan tidak terburu-buru mengambil kesimpulan – atau mengambil keputusan mengenai suku bunga. Dengan pendekatan unik yang diperoleh selama bertahun-tahun sebagai konsultan bisnis, dia menyelami data secara mendalam, mencari kesamaan sejarah yang tepat, dan menguji hipotesisnya dengan gelar Ph.D. ekonom di The Fed dan eksekutif bisnis berpengalaman. Mr. Greenspan-lah yang memperkenalkan saya dan banyak orang lainnya pada karya sejarawan ekonomi Universitas Stanford, Paul David. David menunjukkan bahwa pabrik memerlukan waktu satu generasi untuk mengganti mesin uap dengan motor listrik karena diperlukan waktu yang lama untuk mengatur ulang produksi agar dapat memanfaatkan teknologi baru, yang kemudian memicu ledakan produktivitas pada tahun 1920-an. Meningkatnya pertumbuhan produktivitas, jumlah barang yang diproduksi setiap jam kerja, merupakan ramuan ajaib dari peningkatan standar hidup; itulah alasan kami memiliki lebih banyak barang dan jasa dibandingkan kakek-nenek kami meskipun jam kerja kami lebih sedikit. Mr. Greenspan berargumentasi bahwa observasi Mr. David mengenai era motor listrik relevan pada tahun 1990-an, masa yang mencerminkan sindiran peraih Nobel Robert Solow: “Anda dapat melihat usia komputer di mana pun kecuali dalam statistik produktivitas.” Dalam memoarnya, Mr. Greenspan mengatakan dia melihat banyak perusahaan berinvestasi pada peralatan berteknologi tinggi selama bertahun-tahun, yang berarti mereka pasti menyadari bahwa teknologi tersebut menguntungkan. Keuntungan memang meningkat. Upah meningkat. Namun perusahaan tidak menaikkan harga. Ia menyimpulkan bahwa komputer menghasilkan percepatan dalam pertumbuhan produktivitas yang belum bisa diukur secara resmi. Pada pertemuan penting di bulan September 1996 itu, Mr. Greenspan menolak tekanan dari rekan-rekannya di The Fed untuk menaikkan suku bunga (saat itu sebesar 5,25 persen). Para kolega tersebut berargumentasi bahwa tingkat pengangguran menurun, perekonomian berkembang pesat, dan inflasi berada di atas target inflasi 2 persen (yang pada saat itu belum dipublikasikan). Jadi mengapa tidak menaikkan suku bunga? Namun Mr. Greenspan meyakinkan mereka bahwa revolusi komputer telah mengubah perekonomian secara mendasar sehingga AS dapat tumbuh lebih cepat dari yang diyakini secara umum tanpa menimbulkan inflasi. Dia benar. Inflasi turun, dan ukuran produktivitas resmi meningkat.Mr. Greenspan memang benar-benar ahli dalam bidangnya. Tapi dia juga bijaksana. Tiga tahun kemudian, dia melihat permintaan meningkat pesat sehingga mengancam akan mendorong harga naik. Jadi meskipun lonjakan produktivitas belum mereda, The Fed mulai menaikkan suku bunganya dengan tajam. Refleksi pada masa jabatan Greenspan menimbulkan pertanyaan kritis. Apakah tahun 2026 merupakan pengulangan tahun 1996, kali ini dengan kecerdasan buatan yang mendorong peningkatan produktivitas yang akan menahan inflasi, seperti yang disarankan oleh Mr. Warsh sebelum mengambil alih jabatan The Fed? Atau seperti tahun 1999, ketika investasi pada AI – pembangunan pusat data yang sangat besar dan mempekerjakan anak-anak ahli dengan upah tinggi – mengancam akan mendorong inflasi lebih tinggi sebelum peningkatan produktivitas mulai terjadi? Jawaban Mr. Warsh pada konferensi pers pertamanya: “Kami memiliki satuan tugas untuk itu.” Hal ini mencerminkan betapa berhati-hatinya dia sejak memenangkan nominasi Trump. Mungkin sikap keras kepala terhadap inflasi akhir-akhir ini telah mengubah pikirannya. Pelajaran yang dapat diambil oleh Mr. Warsh dari Mr. Greenspan bukanlah bahwa hadirnya teknologi baru yang kuat dapat membenarkan penurunan suku bunga. Ketua Fed harus mengambil kesimpulan hanya setelah berkonsultasi dengan sejarah, meneliti data dan mempertimbangkan hipotesis alternatif – bukan karena apa yang dia katakan ketika dia berkampanye untuk jabatan tersebut. Sumber foto: Stephen Crowley/The New York Times; Anna Rose Layden untuk The New York TimesDavid Wessel adalah direktur Pusat Kebijakan Fiskal dan Moneter Hutchins di Brookings Institution. Dia adalah mantan koresponden ekonomi dan penulis “In Fed We Trust,” sebuah buku tentang tanggapan bank sentral terhadap krisis keuangan tahun 2008. The Times berkomitmen untuk menerbitkan beragam surat kepada editor. Kami ingin mendengar pendapat Anda tentang ini atau artikel kami yang mana pun. Berikut beberapa tipnya. Dan inilah email kami: letter@nytimes.com. Ikuti bagian Opini New York Times di Facebook, Instagram, TikTok, Bluesky, WhatsApp, dan Threads.
Diterbitkan : 2026-06-24 10:59:00
sumber : www.nytimes.com
