Cuaca dingin yang pahit telah melanda pasar mata uang kripto dalam beberapa bulan terakhir, mengancam akan mempersingkat era keemasan sektor ini. Analis khawatir kita sedang menyaksikan “musim dingin kripto”.
Tahun lalu, para peminat meramalkan bahwa Bitcoin akan mencapai 250.000 dolar hingga akhir tahun 2025, didukung dengan janji Presiden Donald Trump untuk mengubah Amerika Serikat menjadi “ibukota mata uang kripto dunia”.
Tapi mata uangnya turun 25% sejak awal Oktober, diperdagangkan sekitar 92.000 dolar, sedangkan harga Ethereum mundur hampir 1/3tersisa tepat di atas 3.000 dolar. Total kapitalisasi pasar kripto menyusut sekitar 25% pada periode tersebut, kehilangan lebih dari 1 miliar dolar.
Di Wall Street, perhatikan Kuarsakripto ada di a pasar “beruang”.istilah yang digunakan ketika suatu aset turun 20% dibandingkan dengan puncaknya baru-baru ini.
Tapi, kata sang Si Bodoh Beraneka Ragampara pengamat sektor ini bertanya-tanya apakah penurunan ini menjadi sesuatu yang lebih dikhawatirkan: sebuah “musim dingin kripto” — jenis pasar beruang (bear market) yang sangat menyakitkan, di mana harga turun selama berbulan-bulan dan Keyakinan di seluruh kelas aset tampaknya menguap”.
Mengetahui apakah gelombang penjualan setara dengan musim dingin penuh atau hanya pendinginan sementara dapat menjadi lebih jelas dengan melihat “hibernasi” sebelumnya – dan di mana tanda-tanda kehidupan di pasar dicari.
Pada awal Oktober, harga Bitcoin berada pada a maksimum sejarahsetelah meningkat dua kali lipat dalam satu tahun, didorong oleh masa jabatan Trump yang kedua.
Apa yang memicu penurunan tersebut itu adalah “flash crash” pada 10 Oktober, setelah Trump mengancam mengenakan tarif baru pada impor Tiongkokmenyebabkan investor membuang aset berisiko seperti kripto dan saham AI demi memilih aset safe haven seperti emas dan perak – keduanya diperdagangkan pada titik tertinggi sepanjang masa. Bitcoin turun 10% dalam satu minggu.
Guncangan itu diperkuat oleh posisi dengan leverage yang tinggi pedagang kripto — salah satu praktik paling berisiko di industri ini. Strategi ini berlipat ganda baik keuntungan maupun kerugiandan platform perdagangan menyita jaminan investor, a proses yang disebut likuidasi.
Pada hari Trump mengumumkan tarif, penurunan tersebut menyebabkan lebih dari 1.6 juta pedagang kripto menghadapi likuidasi, yang menurut analisis data dari KoinGlassmenghasilkan rekor 19 miliar dolar dalam posisi yang dilikuidasi.
Sejak itu, pasar mengalami kesulitan untuk mengatur napas. “Bitcoinnya adalah dibawah tekanansejalan dengan aset berisiko lainnya (lihat perilaku saham AI), tapi kejatuhanmu semakin besar oleh faktor tertentu di dunia kripto,” katanya CNN analis Peter Chung.
Keruntuhan terjadi pada saat kekhawatiran berkembang bahwa pasar mata uang kripto sedang bullish mendekati akhir.
Antusiasme seputar peraturan perundang-undangan tentang stablecoinpanggilan itu UU JENIUStelah memudar, sedangkan ketidakpastian seputar tarifsuku bunga dan a kemungkinan gelembung AI. Ketika pasar saham bergejolak, aset berisiko seperti mata uang kripto cenderung tampil kurang menarik bagi investor.
Musim dingin belum tiba (untuk saat ini)
Apakah periode dingin ini harus berkembang menjadi musim dingin yang sesungguhnya, dengan harga-harga yang turun selama berbulan-bulan? Sekilas, itu masuk akal. Secara historis, ketika pasar bullish berakhir, musim dingin kripto pun menyusul.
Namun, dalam kasus ini, penurunan hanya diklasifikasikan sebagai “musim dingin” ketika Bitcoin muncul 70% hingga 80% di bawah titik tertinggi sepanjang masa. Dengan mata uang hanya 25% di bawah rekor tertinggi, dengan metrik ini, hal tersebut belum tercapai ke titik itu.
Ada alasan untuk berpikir bahwa Bitcoin mungkin tidak jatuh sampai kedalaman yang menakutkan. Dulu, harga Bitcoin berevolusi dalam “siklus”karena suatu peristiwa yang terjadi setiap empat tahun sekali, maka “membagi dua“, yang mengurangi pasokan harian koin baru yang diterbitkan sebesar 50%.
Yang terakhir terjadi pada bulan April 2024 yang artinya kita berada di tengah-tengah siklus. Secara historis, ini adalah periode ketika koreksi 20% hingga 30% terjadi sebelum harga melanjutkan kenaikannya.
“Melihat siklus sebelumnya, volatilitas sebesar ini tampaknya konsisten dengan tren jangka panjang,” ujarnya CNBC Yakub Yusufanalis riset senior di CoinDesk Data.
Namun poin utamanya adalah koreksi pertengahan siklus sebelumnya masih berada dalam kisaran “struktur bullish yang lebih luas,” seringkali di atas level teknis yang relevan seperti rata-rata pergerakan 50 minggu, Joseph menambahkan.
Pada bulan November, Bitcoin ditutup di bawah rata-rata pergerakannya 50 minggu, level yang menurut analis Tony Severino dalam komentar di jejaring sosial X, telah diikuti oleh pasar bearish yang berkepanjangan.
Dengan semakin banyaknya kripto ‘arus utama’, aturannya telah berubah
Namun, siklus empat tahun mungkin tidak lagi menjadi kompas yang dapat diandalkan untuk pergerakan harga karena meluasnya adopsi mata uang kripto.
Tahun ini, investor tradisionaldari ritel dan institusi, mulai berlaku pada aset digital, mulai mewakili a pangsa pasar yang lebih besarsehingga pergerakan Bitcoin semakin mengikuti sentimen pasar saham.
Selanjutnya sebagai peringkat AI yang tinggi mengarahkan investor untuk melihat teknologi sebagai aset yang lebih berisiko dan spekulatif, membawa mereka lebih dekat ke profil mata uang kripto, korelasi ini semakin menguat.
Pada tahun 2025, korelasi antara Bitcoin dan indeks NASDAQ 100didominasi oleh teknologi, lebih dari dua kali lipat. Korelasi diukur dari -1 sampai 1, dengan nilai di atas nol menunjukkan korelasi positif. Rata-rata tahun ini adalah 0,52, naik dari 0,23 pada tahun 2024.
“Satu prasyarat penting agar kripto mana pun bisa bangkit? Pasar saham harus bangkit”, katanya Mike McGloneahli strategi bahan mentah senior di Bloomberg Intelligence. “Tapi menurutku saham akan jatuh tahun depandan kripto memimpin gerakan ini.”
Pasar bearish yang diantisipasi McGlone tidak akan terbatas pada penyesuaian penilaian yang meningkat di bidang AI, tetapi juga konsolidasi pasar kripto.
“Pasar terbawah hanya akan sampai saat membersihkan sebagian besar dari kripto konyol ini”, katanya. Dan meskipun dia masih tidak tahu seberapa jauh Bitcoin bisa jatuh, McGlone menganggapnya lebih mungkin untuk melihat mata uang tersebut mencapai 50.000 dolar dari pada 250.000.
Meski begitu, analis di JPMorgan dipertahankan baru-baru ini terdapat pembacaan yang berbeda, mempertahankan bahwa pasar bullish masih ada dan menolak pembicaraan tentang musim dingin.
Dalam analisisnya, berkat modal institusional dan adopsi stablecoin di dunia nyata, likuiditas meningkat, membuat pasar tidak terlalu rentan terhadap osilasi dan siklus masa lalu.
“Secara keseluruhan, kami kesulitan melihat koreksi baru-baru ini sebagai tanda degradasi struktural yang lebih luas dalam ekosistem kripto, sehingga kami tetap mempertahankannya. positif terhadap sektor ini”.
